云財經訊，中信證券研報認為，目前中國消費市場體現出顯著的“K型復蘇”特征，消費板塊的反彈與大眾消費的溫和復蘇形成鮮明分化。這一格局主要由供給側剛性約束、高凈值客群財富效應以及政策端邊際改善共同驅動，暫難言為需求驅動的趨勢性回暖。具體而言，航空業受飛機引進延遲、發動機檢修等因素制約，有效運力增長受限；高端零售物業與奢華酒店則憑借稀缺的區位與品牌壁壘，在需求承壓背景下實現客流與收益領先復蘇。與此同時，資本市場表現與黃金價格上行帶來的財富效應為奢侈品、高端旅游及博彩等順周期板塊提供了需求支撐。政策層面，行業自律公約有效夯實了航空票價與收益率的底線，而離島免稅政策的優化與海南封關在即，則創造了潛在增量空間。重點建議關注財富效應傳導、供給端優化推動的經營拐點機會，包括受益于資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費，如出境游、酒店、博彩、免稅、奢侈品&高端美護、高端地產物業等。