云財經訊，據追風交易臺，摩根大通發布報告稱，美國最新232條款行政令暫未對貴金屬加征關稅，白銀短期壓力緩解，但其仍面臨多重風險：工業需求受高價抑制、ETF資金持續流出、庫存雖回落但仍處高位。相比之下，黃金受益于央行持續購金、地緣風險對沖及政策寬松預期，上行空間仍存。 報告稱，工業需求正面臨日益嚴峻的壓力。摩根大通早在去年12月便警示，白銀價格上漲可能在未來數年威脅高達5000萬—6000萬盎司的太陽能產業需求。隨著銀價持續攀升，成本壓力進一步凸顯。 目前，白銀原材料成本已占據太陽能電池板總售價的約30%，即便終端產品價格有所上調，仍難以完全傳導成本端的快速上漲。行業應對措施已陸續出臺，多家領先光伏企業相繼宣布將加速推進“以銅代銀”的技術替代方案，相關產能轉換預計自第二季度起逐步落實。 此外，投資端的需求結構也在發生顯著變化。盡管2025年全球白銀ETF持倉量增長2.78億盎司，同比增幅達27%，但自去年年末以來，市場呈現明顯的價量背離：銀價在節后上漲近25%，同期主要白銀ETF卻出現約1800萬盎司的凈流出。這一現象與去年下半年的“量價齊升”格局形成鮮明對比，且COMEX管理資金凈多頭頭寸自去年12月中旬以來持續縮減，反映機構投資者態度正轉向謹慎。(券商中國)