云財經(jīng)訊，信達證券(601059)研報指出，貴州茅臺(600519)2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入1720.05億元，同比減少1.20%；歸母凈利潤823.20億元，同比減少4.53%。四季度經(jīng)銷收入大幅降低，銷售費用顯著增加。全年現(xiàn)金回款穩(wěn)定，現(xiàn)金流受存款業(yè)務波動影響較大。預計隨市場化改革的推進，渠道利潤回歸，需公司投入的銷售費用或將持續(xù)提升。受產(chǎn)品價格倒掛影響，消費者申購意愿降低，i茅臺銷售收入130.31億元，同比-34.92%。自今年初公司價格體系調整以來，i茅臺加快放量，預計2026年直銷占比或將進一步快速提升。認為面對行業(yè)調整壓力，公司通過市場化改革持續(xù)觸達更多消費群體，在保持供需緊平衡基礎上，核心單品的中長期價格有望與通脹保持同步提升，由此實現(xiàn)收入及利潤的可持續(xù)平穩(wěn)增長。預計公司2026-2028年攤薄每股收益分別為69.33元、72.45元、75.52元，維持對公司的“買入”評級。