云財經訊，華安證券研報指出，金價上行支撐山東黃金(600547)業績，多個項目助力遠期增長。2025年實現實現歸母凈利潤47.39億元，同比+60.57%；2026年第一季度實現歸母凈利潤14.46億元，同比+40.87%，環比+84.57%。金價上漲驅動業績高增，自產金產量階段性下滑。重點項目建設穩步推進，遠期成長路徑清晰。國內方面，公司推動膠東地區世界級黃金生產基地建設：提速三山島金礦采選工程(擴能擴界)深部工程、焦家金礦和新城金礦資源整合開發工程等，力爭2026年取得三山島金礦采選1.5萬噸/日擴建工程項目核準批復，推動項目早日形成產能、創造效益。海外方面，公司高效推進卡蒂諾納穆蒂尼金礦項目試生產和生產能力爬坡，整體生產情況穩中向好。山金國際(000975)旗下納米比亞Osino公司雙子山金礦項目建設于2025年度啟動，預計2027年上半年投產。隨著膠東基地和海外礦山等重點項目的建成投產，公司產量有望邁上新臺階，成長空間廣闊。維持“買入”評級。