云財經訊，申萬宏源表示，A股賺錢效應累積正在質變，后續增量資金正循環啟動的條件會越來越好。短期指數上臺階之后，還有橫盤震蕩階段，可能只是行情的下限。行情的上限是增量資金流入打開向上賠率空間，第二階段上漲行情可能正始于足下。一輪上行周期中，我們將增量資金區分為“先進來的錢”和“后進來的錢”，先進來的錢每一輪都不同，和資本市場改革有關，也和資產管理行業發展的階段有關。本輪先進來的錢，主要是ETF、配置類資金、固收+、量化。而后進來的錢主要基于賺錢效應累積，增量資金流入正循環。我們基于上一輪公募發行高峰的產品構建歷史規律，大概是上一輪發行高峰的公募產品凈值上行至1.1-1.2之間，新一輪規模擴張啟動，公募凈值超過1.2規模擴張可能加速。